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李書福要讓汽車長上翅膀 看吉利如何打造飛行汽車

摘要：“飛行汽車”機翼可自由收縮，這感覺很像看科幻大片。而現實中，這種科技產物正在應運而生，李書福的“飛行汽車夢”已經開始啟動了。----（小編簡略摘要到此結束，下面是正文內容。）


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“飛行汽車”，在陸地上可以當做汽車行駛，在空中也可以當做飛機飛行，機翼自由收縮，這感覺很像看科幻大片，而現實中，這種科技產物正在應運而生，李書福的“飛行汽車夢”已經開始啟動了。

2017年11月13日，吉利（00175）宣布將收購美國Terrafugia（太力）飛行汽車公司的全部業務及資產，且該項交易已獲得包括美國外資投資委員會（CFIUS）在內的所有相關監管機構的批準。實際上，吉利之前就有多項海外收購活動，比如收購馬來西亞寶騰汽車公司和英國路特斯跑車公司，而此次收購不同的是，李書福讓汽車安上了“翅膀”。

智通財經了解到，收購標的Terrafugia主要專注于飛行汽車的設計與制造，并已成功開發出了多輛運行良好的原型車，比如Transition以及TF-X等，按照計劃，該公司將于2019年推出首款飛行汽車，2023年推出全球首臺垂直起降的飛行汽車。而且Terrafugia已在杭州建立了研發機構，未來將會在中國實現飛行汽車的量產。

那么飛行汽車的未來前景如何，該車型是否會成為吉利的盈利增長點呢？

飛行汽車公司Terrafugia的行業優勢

說起飛行汽車，早在20世紀50年代，人類就已經開始了研究飛行汽車，比如康維爾公司生產的Model118飛行汽車測試飛行，不過測試失敗，在經歷了半個多世紀后，于2009年3月，世界首輛飛行汽車“飛躍”首次試飛成功，可在15秒內從一輛有兩個座位的公路汽車變身為一架飛機。

目前全球生產飛行汽車的主要有三家，分別是AeroMobil公司、Terrafugia公司以及PAL-V公司，其中AeroMobil公司旗下品牌主要有Aeromobil系列，Terrafugia公司旗下品牌主要有Transition以及TF-X，而PAL-V公司旗下品牌主要有Liberty。我們先看一下上述三家公司產品的技術參數情況：


李書福要讓汽車長上翅膀 看吉利如何打造飛行汽車

三大品牌除了可容納的座位數一樣，其他指標均表現不一，相對比來說，Aeromobil的品牌在最大飛行速度上有優勢，為200km/h，比其他兩公司要略高，PAL-V的品牌在最大起飛重量、空重相對于其他兩家公司具有優勢，而Transition則在空中航程以及地面行程具有優勢，其中空中航程可達790km，遠高于PAL-V，比Aeromobil多出90km。

值得注意的是，Terrafugia在最新推出的TF-X飛行汽車概念車，可容納四人座，半自動駕駛，折疊式機翼垂直起降，且該車空中最大飛行速度可以達到322公里/時，比Aeromobil還高出122km/h，空航里程超過805km，比Transition多出15km。在性能上，Terrafugia可以算是行業的老大了。

Terrafugia公司生產的Transition飛行汽車被稱為是世界上第一款真正意義上的飛行汽車，但性能被TF-X給革新了，它帶給了Terrafugia公司區別于其他同業者的競爭優勢。李書福的眼光還是非常獨到的，收購了Terrafugia的全部資產，也就把這個行業的技術領地給占領了，在Terrafugia公布的新的董事會架構中，吉利控股人數占了4人，占比近六成。

智通財經了解到，AeroMobil推出The Aeromobil 4.0計劃于2017年底開始接收飛行汽車的預訂，將在2018年正式上市，Liberty則在2012年首飛成功，2014年5月開始投入生產，現已開始接受預定，首批飛行汽車預計在 2018 年底交付，而Terrafugia的TF-X預計2018年首飛，計劃2019年推出首款飛行汽車。

納入可供出售金融資產項目獲得估值收益？

飛行汽車兼具汽車功能和飛行功能，投入資本很高，技術和人才要求也非常高，光這三道門檻，就可以把大部分的投資者擋在了門外，因此行業進入者非常少，國內還沒有相關的研究。不過吉利收購Terrafugia后，在國內設立研發中心，將可能帶領國內車企對飛行汽車的研究熱。實際上，豐田已經早先于吉利一步，在2016年時就已經披露了一份有關飛行汽車的專利申請文件。

就目標市場而言，飛行汽車面向的高端消費市場，比如Terrafugia的TF-X概念車，預估售價就達到了26.1萬美元，折合人民幣為173萬元，Transition的價格也差不多這個價。Terrafugia的Transition飛行汽車技術較為成熟，而TF-X技術還需要投入，該公司預計TF-X概念車需要6-10時間才能真正生產。

但現在的問題是，即使Terrafugia在同行中具有競爭優勢，但行業市場并未打開，未來幾年基本是投資支出，吉利也曾談到收購完成后，將對Terrafugia進行更多投資。而吉利收購Terrafugia全部資產就擁有了100%權益，Terrafugia龐大的投資支出，資金又沒有多少流入，未來幾年幾乎不可能盈利，那么是否要并入吉利的財報中呢？

實際上，吉利此次投資算是PE股權投資，行業有前景，但目前市場并沒有打開，風險性質較高，未來的回報率也高，吉利可以將該項目作為可供出售金融資產處理，這樣一來，利潤信息不會反應到財務上，而且Terrafugia的估值可通過多輪融資提高估值，獲得溢價收益，如此一來還增厚了業績。類比公司，比如和諧汽車的FMC會計處理。

綜上內容，我們了解了飛行汽車目前的狀況以及Terrafugia在行業中的優勢，行業尚處于種子期，汽車制造商吉利以及豐田率先進入這個“未知的領域”，各種高門檻也決定了競爭者稀少，未來市場打開可先瓜分占領，吉利憑借Terrafugia優勢或可以在美國和中國瓜分大部分市場份額。

而在市場打開前，飛行汽車也可作為PE投資，納入可供出售金融資產項目也可帶來估值收益，吉利對該項目的投資可以說非常有前瞻性，但仍有一定的風險，比如收購失敗、技術研發不及預期以及產品競爭力下降等。